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百潤等業績超預期引領上漲 關注中報業績催化行情

2019-07-29 10:00  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

1、近兩周,貴州茅臺水井坊等公司陸續公布中報,其中茅臺二季度業績表現一般,水井坊利潤低于預期,因此引發了市場對白酒板塊的擔心。我們認為,目前行業仍在加速分化,從渠道反饋情況看,一二線龍頭仍然表現穩健,預計總體中報會延續一季報的趨勢,業績層面不用擔心;另外,目前是行業淡季,催化劑較少,但中報數據落地后預計仍會強化市場信心,白酒價位升級和集中度提升的邏輯還將持續3-5年以上,優質公司在結構升級中會繼續保持兩位數增長,建議趁目前板塊回調積極布局。本周大眾品公司表現更加搶眼,新上市的三只松鼠迎來第10個漲停板,新品推廣速度超預期的百潤股份、香飄飄二季度業績表現搶眼,領漲板塊。桃李面包二季度收入和利潤增速也有提速。二季度增值稅率下降,競爭格局好對下游渠道溢價能力高的品牌利潤率將提升。

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2、個股觀點更新:

①百潤股份:微醺產品放量,預調酒市場迎來第二次普及機會。公司加大對罐裝、新品推廣,消費場景從聚飲延伸至家庭消費,提升了消費頻次和復購率。二季度業績繼續超預期,高基數上預調酒收入仍有20%增長。經過3年的調整,庫存/人員/渠道/產品梳理完畢,公司發展進入正軌。營銷能力一直保持較高水準,投放的電視劇《我的真朋友》《七月與安生》關注度高。 19年以來線上銷量月度保持70%左右增長。而且長期看產能釋放降低運輸費用率,規模效應漸體現,盈利能力仍有提升空間,上調至“強烈推薦”評級。

②水井坊:受益次高端價位擴容,公司Q2收入保持了30%左右高增態勢,但受稅金比率提升以及季度費用投放節奏影響,營業利潤僅增長了3.1%,預計下半年有望逐步回歸。公司作為全國性名酒之一,在次高端擴容背景下,近兩年呈現出爆發式增長態勢,預計短期內仍會持續受益,但基數抬升后增速逐步回歸,長期的持續性增長則取決于公司在品牌、營銷、渠道上進一步的精耕細作,機會和挑戰并存。

③伊利股份:公司回購完成,以31.67元/股均價回購1.83億股,占公司總股本的3%。自此,預計公司將盡快推出股權激勵計劃,實現股東、公司和員工三方利益的緊密結合,也體現了公司對其長期內在價值的堅定信心。

④桃李面包:公司發布業績快報,Q2營收14.16億(+20.2%),歸母凈利1.82億(+17.8%),收入利潤均較Q1有所提速,預計與產能利用率提升及增值稅下調有關。去年達利進軍短保行業后,市場擔心桃李會受到沖擊,目前來看沖擊影響尚未明顯體現,短保仍處快于擴容階段,預計主要參與者前期均會受益,但長期走勢仍需繼續關注行業競爭演化。

⑤香飄飄:果汁茶持續放量,產能穩步擴張。公司公告上半年果汁茶收入5.87億元,其中二季度收入4.16億元,自18年以來呈現快速增長態勢。而且公司現有庫存商品訂單覆蓋率僅56.4%,顯示產能供應不足。此外,公司果汁茶全國鋪貨率僅有12.6%,占公司在冊網點數鋪貨比例也只有48.9%,市場鋪貨空間還很大。公司近期也推出8.6億元可轉換債券計劃,用于成都、天津液體奶茶項目,滿足市場快速增長需求。

3、調研反饋

①三只松鼠:公司的核心,以及最能體現其競爭價值的是數字化的供應鏈,實現供應鏈前置,組織效率的最大化。未來公司會繼續通過品類擴充提高線上滲透率,線下走加盟或者直營模式復制線上成功,推動收入規模持續增長。盈利能力方面,短期受制于行業激烈競爭,市場在一定時間內仍存在價格戰,但是規模化帶來組織效率提升,凈利潤率還有提升空間。

②本周我們參加了CBME孕嬰童產業論壇:隨著我國出生嬰兒數量的下降,嬰幼兒奶粉行業市場未來將面臨巨大挑戰,消費人群也發生巨大變化:下線城市的出生人口是上線城市的1.5倍,90后女性成為主導以及51%的出生人口為二胎寶寶。90后媽媽消費意愿更強,容易接納不同觀念,對國產品牌沒有成見。優秀的國產品牌市場份額將持續提升。

4、推薦個股:白酒板塊貴州茅臺、五糧液、口子窖、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦:伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、百潤股份、雙匯發展。

5、風險提示:食品安全問題,經濟下行消費升級受阻等。

    關鍵詞:白酒股 白酒板塊  來源:方正食品飲料  佚名
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